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$中国联通(00762)$ 投资价值初析近期一直在看联通的财报，同时认真研读联通讨论区优秀球友的高质量研究文章，受益良多，下面根据我个人理解，谈谈联通的投资价值:1、收入和利润端，个人认为无需过分关注，有公司管理层为投资人操劳，有激励计划，管理层会尽心尽职的，努力完成激励计划的收入、利润的考核目标。2、资产负债端，我认为更值得投资人关注:A、现金及金融资产越来越多，2022年近900亿，同期银行有息负债是逐步减少，2022年银行负债23亿。B、负债端一个大头是租赁负债，2022年租赁负债490亿，同比有一定的增长，租赁负债主要是通讯设备融资租赁。借贷科目:借、固定资产(或在建工程)贷:租赁负债一融资租赁。公司通过租赁负债，是增加固定资产，没有形成现金流，不会增加公司的现金，在后续的账务处理中，公司支付融资租赁利息，同时公司计提折旧。通过A、B分析，可以排除公司大存大贷的风险，公公司的现金储备非常雄厚。3、现金流端，是本人最看重，公司近几年经营净现金流近千亿，同期资本开支仅仅为700多亿，自由现金流达300亿，是利润的两倍左右，这个是了不起的成就，正如芒格老先生说的，公司创造的现金大于利润，为公司所有人提供可自由支配的现金，是理想的公司，现在时点，联通自由现金流是利润的两倍，变得更夸张，随着未来折旧的减少，这个现金流将会越来越好。4、估值，目前7PE，0.4PB，股息7%，在三大运营商中，还是略显低估，按照瓦肯海姆评估法，H联通合理股价15元以上，目前4.5元人民币，相当于三折。通过今年的投资体系完善，个人越来越重视低PE、高分红、高自由现金流的个股评估方法。交流个股投资价值，不作投资建议。@今日话题 $中国移动(00941)$ $中国电信(00728)$